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发布日期：2025-01-25 07:11 点击次数：128

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2025年1月，第一财经照看院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.66，略低于上月，仍然保管在50盛衰线以上。经济学家们瞻望2025年愈加积极有为的宏不雅政策将会履行买球·(中国)APP官方网站，为经济发展营造细腻的政策环境。

首席经济学家们对2024年12月CPI同比增速的预测均值为0.2%，PPI同比预测均值为-2.36%。去年12月工业加多值增速预测均值为5.35%，固定钞票投资累计增速预测均值为3.31%，社会滥用品零卖总和同比增速预测均值为3.54%。去年12月份交易顺差预测均值为969.41亿好意思元。

在本次预测中，经济学家们瞻望2024年12月新增贷款预测均值为8606.36亿元，社会融资总量预测均值为2.17万亿元，M2同比增速预测均值为7.36%。

近日，央行货币政策委员会2024年第四季度例会（下称“四季度例会”）召开，在照看下阶段货币政策念念路时，会议默示，字据国表里经济金融阵势和金融市集运转情况，择机降准降息。首席经济学家们默示，2025年应关怀此前也曾出台的宏不雅政策怎样落地，将来是否会有更多增量政策出台，促进更好地、高质料地达成经济增长方向。

一、信心指数：1月为50.66

2025年1月，第一财经照看院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.66，略低于上月，仍然保管在50的盛衰线以上。经济学家们瞻望，2025年愈加积极有为的宏不雅政策将会履行，为经济发展营造细腻的政策环境。

毕马威蔡伟默示，回来2024年，伴跟着全球制造业景气度的回升、发达经济体进入降息周期，我国出口需求大幅回升，工业坐蓐、制造业投资在外需带动下保持高景气。与此同期，我国经济新动能树立得到显赫进展，以高工夫产业为代表的新质坐蓐力保持较快增长，成为经济企稳回暖的新能源。

广起始席产业照看院连平合计，2024年，面对外部压力加大、里面贫寒增多的复杂严峻阵势，宏不雅政策加大财政货币政策逆周期改变力度，经济总体保持隆重运转态势，瞻望全年基本达成既定的增长方向。

环亚数字经济照看院李文龙默示，进入2025年，瞻望滥用在刺激要领推动下将有所增强，投资瞻望保持较为认知的态势，但出口靠近的压力较大，他瞻望出口孝顺度有所下降。

申万宏源赵伟默示，2024年，发达国度去库存收尾后供需缺口弥合，对我国出口酿成强盛带动。国内制造业迎来内素性更新周期，疏通政策催化，制造业投资增速走高。但地产仍在磨底，住户收入和滥用倾向依然偏弱。将来仍需关怀收入结构的优化，以及房地产市集的变化。

二、物价：12月同比预测均值CPI为0.2%、PPI为-2.36%

经济学家们对2024年12月CPI同比增速的预测均值为0.2%，与统计局11月的公布数据持平。其中，广起始席产业照看院连平给出了最高预测值0.4%，渣打银行丁爽给出了最低预测值0。

2024年12月PPI同比增速的预测均值为-2.36%，较统计局公布的上月值（-2.5%）高0.14个百分点。调研中，该计算的预测最高值为-2.1%，来自广起始席产业照看院连平；最低预测值为-2.8%，来自长江证券伍戈和摩根大通朱海斌。

财通证券陈兴合计，2024年12月鲜果价钱转为上升，鲜菜价钱降幅收窄，猪肉价钱不时下行。从同比变化来看，鲜菜、鲜果和猪肉价钱同比增速较上月显赫普及，另外，原油月均现货价同比增速有所回升。他瞻望，去年12月CPI同比增速瞻望与上月略有改善。12月以来，原油价钱有所回升，同比降幅大幅收窄，同期CRB现货指数同比增速大幅回升。他瞻望，12月PPI同比增速降幅或有所收窄。

兴业银行鲁政委默示，工业品方面，2024年12月主要工业品价钱环比以回落为主。限定12月30日，原油价钱环比同上月基本持平；玄色系商品价钱连续回落，焦煤、焦炭、螺纹环比-11.5%、-8.0%、-1.8%；有色金属价钱亦有回落，铜、铝环比-1.5%、-1.7%；南华工业品指数环比下降-0.4%，环比跌幅较上月收窄。计划到基数影响，他瞻望12月PPI同比将录得-2.3%。滥用品方面，12月无数滥用品价钱延续环比下降。12月猪肉价钱连续回落，12月环比-4.1%；蔬菜价钱回落趋势冷静认知，12月环比-0.7%。汽油价钱回升，环比4.7%。概述计划，他预期12月CPI同比录得0.1%。

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2024年11月最好预测经济学家12月预测（CPI）：

鲁政委：0.1%

2024年11月最好预测经济学家12月预测（PPI）：

陈兴：-2.3%

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三、社会滥用品零卖总和：12月增速预测均值为3.54%

2024年12月社会滥用品零卖总和同比增速预测均值为3.54%，较上月3%的公布值上升0.54个百分点。其中，5.5%的最大值来自长江证券伍戈，兴业证券王涵给出了最小值2.6%。

民生银行温彬默示，去年12月份，跟着促滥用政策效应不时开释，疏通滥用信心旯旮改善以及客岁同期基数走低，滥用增速将有所加速。从主要商品来看，滥用性服务业旯旮改善，批发、餐饮、住宿等行业商务步履指数固然仍位于盛衰线以下，但分裂较11月上升2.3、1.6、4.3个百分点；在国度报废更新和各地以旧换新政策拉动下，汽车销售增势细腻，12月1日至22日，乘用车市集零卖同比增长25%，较上月同期增长14%；楼市行情延续，12月百强房企销售额环比增长28.86%，有助于促进居住类相干滥用增长。

广起始席产业照看院连平默示，滥用系拉动经济增长的垂危构成部分，2024年全年孝顺率卓越一半。一批促进滥用的政策在各地陆续推出，滥用品以旧换新、出口退税等政策深入鼓励，汽车、家电为代表的耐用滥用品需求得以冷静开释。在一系列积极住房复旧政策推动下，房地产销售市集呈现回暖信号，全年商品房销售面积跌幅较2023年收窄，一线城市二手房价四季度环比回升。

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2024年11月最好预测经济学家12月预测（社会滥用品零卖总和同比）：

鲁政委：3.2%

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四、工业加多值：12月增速预测均值为5.35%

调研后果裸露，2024年12月工业加多值同比增速预测均值为5.35%，略低于上月5.4%的公布数据。其中，摩根大通朱海斌给出了最小值5%，长江证券伍戈给出了最大值5.7%。

兴业银行鲁政委合计，去年12月工业加多值同比将较11月有所上升，高频数据方面，12月粗钢产量同比增速较上月提高，苯乙烯开工率、全钢胎开工率同比分裂时隔13个月和8个月转正，建筑用钢成交量、石油沥青安设开工率、水泥发运率同比跌幅收窄，指点坐蓐步履转暖。责任日天数方面，2024年12月共有22个责任日，比2023年12月多一天。

财通证券陈兴默示，去年12月寰宇制造业PMI回落至50.1%，盛衰线上有所放缓。主要分项计算中，表里需同步改善，内需强于外需，不外支配新年，坐蓐季节性回落，原材料和产制品库存均回补。从12月以来的中不雅高频数据来看，样本钢厂钢材产量同比增速降幅略有走扩，汽车半钢胎开工率同比增速保持隆重，化工产业链开工率同比增速无数回落。同期，六大发电集团耗煤同比增速下行，由于寰宇大部分地区气温较往年偏高，末端耗煤相对需求不及。合座来看，工业坐蓐景气度保持隆重。他默示，12月工业加多值同比增速升为5.3%。跟着稳增长政策的落地收效，瞻望2025年工业经济仍将隆重增长，全年工业加多值增长为5.2%。

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2024年11月最好预测经济学家12月预测（工业加多值同比）：

蔡伟：5.4%

陈兴：5.3%

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五、固定钞票投资增速：预测均值为3.31%

经济学家们对2024年12月固定钞票投资增速的预测均值为3.31%，稍高于11月3.3%的公布数据。其中环亚数字经济照看院李文龙、长江证券伍戈、工银国际程实和广起始席产业照看院连平给出了最高值3.5%，摩根大通朱海斌给出了最低预测值2.8%。

广起始席产业照看院连平默示，投资保持认知增长，制造业投资领跑。2024年制造业投资对社会固定钞票投资孝顺率卓越三分之二，系拉动固定钞票投资的中坚力量。基建投资（不含电力）连续证据托底作用，年内铁路树立和水利工程树立提速。

财通证券陈兴瞻望，12月投资增速或稳中有升。率先，从基建相干的高频数据来看，水泥、玻璃价钱同比增速回落，石油沥青开工率略降，基建投资保管隆重；其次，新址、二手房销售不时火爆，一线城市房价也呈现企稳态势，地产投资或保管隆重；终末，在“两重”树立和大范畴斥地更新等政策发力显效下，制造业投资增速或有所回升。他瞻望，12月固定钞票投资累计同比增速略升至3.4%，跟着稳内需以及房地产冷静回暖，瞻望2025年投资将有回升，全年固定钞票投资增长4.5%。

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2024年11月最好预测经济学家12月预测（固定钞票投资增速累计同比）：

丁爽：3.3%

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六、房地产开发投资：12月增速预测均值为-10.28%

调研后果裸露，去年12月房地产开发投资累计增速的预测均值为-10.28%。参与调研的经济学家中，财通证券陈兴给出了最高值-9.6%，申万宏源赵伟给出了最低值-10.7%。

民生银行温彬默示，高频数据裸露，2024年12月30个大中城市商品房成交同比增长19.8%，增速与上月松弛持平。市集成交连续改善，但“以价换量”特征仍然显然。100大中城市地盘成交面积同比下降6.3%，在“严控增量、优化存量、提高质料”导向下，他瞻望投资端企稳仍待时日。

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2024年11月最好预测经济学家12月预测（房地产开发投资累计增速）：

蔡伟：-10.3%

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七、外贸：12月交易顺差预测均值为969.41亿好意思元

在本次调研中，经济学家们瞻望，去年12月份，出口同比由11月6.7%的公布数据上升至7.11%；入口同比预测均值为-0.46%，高于上月公布值（-3.9%）。他们瞻望交易顺差将为969.41亿好意思元，略低于上月974.4亿好意思元的公布数据。

长江证券伍戈默示，刻下市集已将好意思国加征关税纳入外部冲击源头，但无意趋弱的外洋经济、更具弹性的汇率或都有望酿成部分对冲。初步预测，受关税扰动，2025年出口增速前高后低，全年核心有所回落，但仍有韧性。

申万宏源赵伟合计，2025年好意思国关税加征或累赘我国对发达国度出口证据，尤其是滥用品出口证据。但对新兴市集、“一带一王人”共开国度出口增速或保持韧性，尤其是在好意思联储降息也会利好新兴市集工业化提速的配景下。此外好意思国对全球制造业国度加征关税的举措也会加速供应链协同与重组，也更多利好我国中间品、成本品等坐蓐辛苦出口。他瞻望我国出口增速总量下行，但结构仍有韧性。

八、新增贷款：12月预测均值为8606.36亿元

经济学家们瞻望，2024年12月新增贷款将由上月公布值（5800亿元）上升至8606.36亿元，调研中，最小值4000亿元来自兴业银行鲁政委，最大值12000亿元来自广起始席产业照看院连平。

兴业银行鲁政委瞻望，去年12月经贷增速将连续回落。从住户信贷来看，12月房地产来往仍然保持较高的活跃度，他估算的一、二手房成交面积同比录得37.7%，较上月上行13.2个百分点，瞻望住户信贷投放将进一步改善。从企业贷款来看，11月改变12个月利润计较的工业企业钞票呈报率录得4.1%，较10月下降0.1个百分点，企业盈利进一步下行，瞻望企业贷款保管低位。同期，方位债务置换也将累赘信贷读数。概述来看，12月新增贷款范畴瞻望为4000亿元，对应的贷款同比增速为7.4%。

九、社会融资总量：12月预测均值为2.17万亿元

调研后果裸露，去年12月社会融资总量预测均值为2.17万亿元，低于央行公布的2024年11月数据（2.34万亿元）。其中，广起始席产业照看院连平给出了最大值2.5万亿元，财通证券陈兴给出最小值1.7万亿元。

财通证券陈兴默示，去年11月新增社融2.3万亿元，同比少增额收窄至1197亿元，债券融资是主要孝顺。11月份新增东说念主民币贷款5800亿元，同比少增额走扩至5100亿元，其中住户部门贷款加多2700亿元，同比由多增转为少增，住户短贷同比由多增转为少增，中长贷同比多增额扩大。12月政府债净融资范畴较上月有所缩减，同比多增额也有所邋遢，企业债净融资范畴较上月下降，合座来看，他瞻望12月新增社融范畴或仍低于客岁同期。

十、M2：12月增速预测均值为7.36%

经济学家们瞻望，2024年12月M2同比增速将高于央行公布的11月水平（7.1%），预测均值为7.36%。其中，长江证券伍戈给出了最大值8%，瑞穗证券周雪给出了最小值7%。

兴业银行鲁政委瞻望，M2方面，去年11月M1受财政支拨较慢累赘小幅回落，瞻望跟着财政支拨，企业与住户流动性将有所改善，12月M2或小幅反弹。

十一、官方外汇储备：12月底预测均值为32619.22亿好意思元

经济学家们瞻望，2024年12月末我国外汇储备范畴为32619.22亿好意思元，略低于11月末的公布数据（32659亿好意思元）。

民生银行温彬默示，去年12月份，好意思联储虽定期降息25个基点，降息基调却证据鹰派，市集对好意思国经济“不着陆”及通胀再次昂首的预期箝制强化，瞻望2025年降息空间有限、降息节拍放缓，推动好意思元指数走强、全球钞票价钱合座下落。汇率方面，好意思元指数环比上升2.56%，主要非好意思货币集体贬值，日元、欧元、英镑对好意思元分裂下落4.7%、2.1%、1.8%。债券价钱方面，10年期好意思债收益率环比上升40个基点至4.58%，10年期欧债收益率上升26个基点至2.45%，10年期日债收益率上升4个基点至1.1%。股票价钱方面，标普500股票指数下落2.5%，欧洲斯托克50价钱指数下落1.1%，日经225指数上升4.4%。概述计划汇率折算和钞票价钱变化影响，他瞻望去年12月末外储较上月末下降300亿好意思元至32358亿好意思元。

十二、政策

广起始席产业照看院连平默示，计划到刻下我国靠近国内有用需求不及、外部环境复杂多变的场地，2025年关怀侧要点可能会更多聚焦于国内宏不雅政策怎样落地收效，以及是否有更多增量政策出台，促进经济更好地、高质料地达成增长方向。率先，在一揽子化债政策推出后，后续仍需要不雅察化债预备的鼓励节拍，以及将来在愈加积极的财政政策配景下，实践用于投资性支拨的资金范畴是否简略匡助方位财政支拨显赫扩大。其次，限定宽松的货币政策将怎样推动企业、住户部门开释内需，新增信贷及社融增速何时走升朝上亦然市集关怀的焦点。与此同期，新质坐蓐力的快速发展、房地产市集止跌回稳、外部环境的多变等领域都值得钟情。

兴业证券王涵默示，短期内，政策对内需的提振，有助于经济向新发展方法隆重过渡。特朗普上任后，其关税政策将对我国经济产生短期冲击，也使得中国的始终政策——进一步鼓励国际化——靠近一些不细目性。因此，稳住内需，尤其是扩大滥用需求，就成为轻率外部冲击的必要握手，骨子上而言这亦然为更好地鼓励始终政策创造有意条目。而刻下中国的户籍东说念主口城镇化率还显然低于常住东说念主口城镇化率，这部分差距的邋遢需要进一步加强老师、医疗等内行福利的参预，也意味着扩大内需仍有遍及后劲。

毕马威蔡伟合计，将来我国的发展应要点关怀以下几个方面：一所以数字、绿色、健康等新式滥用促进内需扩容升级，培植服务滥用新增长点。二是积极轻率东说念主口老龄化挑战，深化服务、养老、医疗等民生领域革命，优化劳能源市集结构，普及工作坐蓐率。三是强化科技创新对新质坐蓐力发展的引颈作用，普及全社会的创新力和竞争力，聚焦新一代信息工夫、东说念主工智能、生物医药、新能源、高端装备等领域的自主工夫研发与产业化。四是兼顾新兴产业培植壮大和传统产业优化升级两条干线，达成新旧动能的有机鸠集、忍让过渡。传统产业在国民经济中证据垂危基础性作用，其加多值、营收、利润、用工东说念主数等都占全部制造业的80%傍边。加速传统产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，不仅对短期经济稳增长至关垂危，还为始终经济高质料发展提供不时能源。

（作家系第一财经照看院照看员）

本期“第一财经首席经济学家月度调研”14位经济学家名单（按拼音法则陈设）：

蔡伟：毕马威中国经济照看院院长

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际照看部垄断、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济照看院首席经济学家

连平：广起始席产业照看院院长

鲁政委：兴业银行首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼照看院院长

伍戈：长江证券首席经济学家